Goolsbee cree que aumento de productividad frenaría la inflación

La lógica es simple: si los trabajadores producen más por menos, los costos unitarios bajan y la inflación cede. Sin embargo, en un giro que ha puesto a reflexionar a Wall Street, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, ha lanzado una advertencia que desafía este dogma convencional.

Goolsbee sostiene que un incremento en la productividad no se traduce necesariamente en un enfriamiento de la economía. De hecho, bajo ciertas condiciones psicológicas y de mercado, podría generar el efecto contrario: un repunte inflacionario. El núcleo de su tesis reside en las expectativas de los agentes económicos y en cómo estas alteran el comportamiento del gasto antes de que los beneficios de la eficiencia se materialicen por completo.

El peligro, según el alto funcionario de la Fed, ocurre cuando las empresas y los hogares comienzan a «descontar» los beneficios futuros de esa mayor productividad. Si el sector privado anticipa que la tecnología o las mejoras operativas traerán mayores ingresos y dividendos en el corto o mediano plazo, la reacción inmediata suele ser un aumento agresivo en el gasto y la inversión.

Este fenómeno crea una paradoja: mientras la capacidad de producción está intentando expandirse, la demanda se dispara de forma prematura. Si el consumo de las familias y la expansión de las firmas superan el ritmo al que la productividad real puede reducir los costos, se genera una presión alcista sobre los precios. En este escenario, la productividad actúa como un catalizador del optimismo que sobrecalienta la economía en lugar de estabilizarla.

Esta advertencia de Goolsbee tiene implicaciones directas sobre la hoja de ruta de la Reserva Federal. Si la productividad alimenta el gasto excesivo, las autoridades monetarias podrían verse obligadas a endurecer la política monetaria de manera más estricta de lo previsto.